近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆(太深是一种什么体验，太深是不是不好lù)续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公太深是一种什么体验，太深是不是不好募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和太深是一种什么体验，太深是不是不好利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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