周一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值重估，有基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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