周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资(zī)金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕权重板为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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