财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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