北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(x千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境iǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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