钠电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但(dàn)归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是其资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(k分压公式是什么，分压公式是什么意思āi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至分压公式是什么，分压公式是什么意思(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科(kē)技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情(qíng)况时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或分压公式是什么，分压公式是什么意思也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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