原本(běn)被视为极(jí)其艰难的2022年(nián)，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收取得(dé)了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造(zào)成了不可(kě)忽视的(de)影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企(qǐ)的(de)抗压(yā)能力(lì)足够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行(xíng)业集中度(dù)提(tí)升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续(xù)向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难(nán)以望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销量已经(jīng)连续(xù)多(duō)年下降(jiàng)，行业集(jí)中度(dù)不断(duàn)提升(shēng)，存(cún)量竞争格(gé)局下企业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态(tài)促(cù)使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产业(yè)经济增(zēng)长的(de)主要动力。年(nián)报显示(shì)，头部名酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗p>

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保(bǎo)持(chí)了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴是一(yī)个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过(guò)去取(qǔ)得(dé)了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如(rú)既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带布(bù)局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化(huà)的(de)需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩(kuò)产(chǎn)推动了各酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施(shī)技改、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品质(zhì)优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二三线品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别(bié)的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则(zé)进(jìn)一(yī)步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权、有(yǒu)较大(dà)市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们(men)之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队(duì)的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要(yào)么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例(lì)而言，今年(nián)一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及公司主动进行(xíng)了策略调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业务(wù)体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业(yè)资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场(chǎng)除了茅(máo)台(tái)供不应求以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以(yǐ)外社(shè)会(huì)库存很大(dà)，对白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年(nián)中(zhōng)秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样(yàng)的看(kàn)法(fǎ)，他(tā)认为，随着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社(shè)会(huì)活动的复(fù)苏，会(huì)加速去(qù)库存，特别(bié)是(shì)名(míng)酒库存会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液(yè)在(zài)投(tóu)资者(zhě)关系互动平(píng)台回答投(tóu)资者(zhě)关于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道库存(cún)量不到一个月，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从产(chǎn)能来(lái)看(kàn)，近(jìn)十(shí)年(nián)来白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争的事(shì)实(shí)，未来仍然(rán)是趋(qū)势之(zhī)一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯(guàn)的(de)变化，即使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全(quán)行业(yè)各(gè)环(huán)节都在努力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠(qú)道。可(kě)以看到(dào)，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在(zài)新(xīn)周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗