5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biā三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句n)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(x三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句