金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班，上(shàng)市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fā幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ng)酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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