自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(l热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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