5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的(de)活期资(zī)金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复苏的(de)第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不(bù)足(zú)的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需(xū)要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要(yào)看银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的(de)对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户(hù)活期存(cún)款收益向对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期(qī)存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)使得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动(dòng)存(cún)款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并(bìng)不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及(jí)安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定(dìng)流(liú)动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间(jiān)被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思(jī)金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业(yè)知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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