5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构(gò将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》u)下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助(zhù)于(yú)促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期(qī)资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)持(chí)续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构性货(huò)币政策(cè)等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的(de)一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合(hé)融(róng)资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差(chà)进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位(wèi)或继(jì)续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放了以下信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力(lì)。本(běn)次(cì)下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行(xíng)，存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着货币政(zhè将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ght: 24px;'>将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ng)策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来(lái)说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品(pǐn)，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识，可(kě)以选择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评(píng)估自(zì)身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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