尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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