北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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