用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领(lǐng)中国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架(jià)构的企业互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云(yún)等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一(yī)底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮(pí)书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自(zì)用，并(bìng)不(bù)一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场(chǎng)的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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