射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.6小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢1％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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