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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jià公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员o)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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