金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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