美国(guó)债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国(guó)会(huì)众议院通(tōng)过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的(de)法案(àn)，隔日(rì)参(cān)议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以避(bì)免发(fā)生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国(guó)会预(yù)算(suàn)办(bàn)公室数(shù)据(jù)，目(mù)前(qián)美国联(lián)邦债(zhài)务规(guī)模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国内(n电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗èi)生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当于(yú)每个(gè)美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来，美国已(yǐ)103次调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债(zhài)务(wù)违约，但债务上限(xiàn)危(wēi)机仍可(kě)从市场(chǎng)预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本(běn)等机制作用(yòng)于全球(qiú)金(jīn)融、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目(mù)前美国债(zhà电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗i)务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了(le)上调或暂停(tíng)，只是经历(lì)的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下(xià)调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危(wēi)机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经(jīng)225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富(fù)管理(lǐ)投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前因(yīn)为市(shì)场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相对于美(měi)国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去(qù)年(nián)第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助(zhù)提振对中国资(zī)产的信(xìn)心。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债(zhài)务协议的顺(shùn)利通(tōng)过(guò)消(xiāo)除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而(ér)短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有(yǒu)确定(dìng)的预期，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对(duì)美国(guó)债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美(měi)债(zhài)危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总监肖令(lìng)君对(duì)记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较(jiào)风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一定(dìng)比(bǐ)例的(de)避险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进(jìn)一(yī)步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄(huáng)金作(zuò)为典(diǎn)型的(de)避险资产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利(lì)率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球(qiú)整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端危(wēi)机(jī)环境下，大(dà)类资(zī)产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛售(shòu)一切资产增(zēng)持现金，传统避险资(zī)产随同(tóng)风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合下行(xíng)风(fēng)险是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约并非我(wǒ)们的(de)基(jī)准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品(pǐn)策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美(měi)国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对(duì)冲(chōng)策略是做空美国(guó)高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美联(lián)储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的(de)财(cái)政支出得到了保证，在(zài)两年(nián)内可以继续举债。最近两周(zhōu)的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见(jiàn)随(suí)着美债(zhài)上(shàng)限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度(dù)回到(dào)美国(guó)未来(lái)的财政政策和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则(zé)，联储可能会(huì)持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等(děng)待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐(lè)观预期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看，美国(guó)经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息(xī)周期(qī)已接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会(huì)改(gǎi)变，因(yīn)此(cǐ)预计(jì)加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗赵耀(yào)庭认为，债务(wù)上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将(jiāng)产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作(zuò)用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着资本(běn)流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政(zhèng)部的(de)工作重点是(shì)如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第(dì)三，美国(guó)国内普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成(chéng)极大抛压。他(tā)总结道，美(měi)债的(de)重新发行，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确(què)认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗