金融界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿元蓝宝石的寓意是什么1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意义上并非(fēi)真的(de)降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债。蓝宝石的寓意是什么trong>客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利(lì)蓝宝石的寓意是什么率仍(réng)有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。