近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zà本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句i)初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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