大家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南(nán)通社(shè)26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备(bèi)状态提升(shēng)到最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局(jú)势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内(nèi)新(xīn)高，美联储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大了对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升，定价(jià)美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息(xī)。但(dàn)他们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无(wú)论是下(xià)跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席(xí)分析师高(gāo)明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分(fēn)化(huà)的根源还是原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美(měi)国收储目标价位，在(zài)美国页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不(bù)达预(yù)期的(de)情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油的(de)成本支(zhī)撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供应(yīng)有增无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动(dòng)产业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦(yì)对近期(qī)煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处于震荡下行的(de)趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体(tǐ)为区(qū)间弱势震荡的(de)走势，并未出现(xiàn)较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上(shàng)海分(fēn)院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏(fá)利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市(shì)场(chǎng)供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可(kě)流通货源充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出(chū)力预(yù)计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增加(jiā)，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下(xià)调可能(néng)，成本(běn)端(duān)难以提(tí)供有力支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到(dào)影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承(chéng)压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及(jí)自(zì)身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤(méi)价(jià)加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现货(huò)价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本(běn)理论核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不断创下新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降负的消息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇(chún)和(hé)尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下(xià)游的需求难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格可能在(zài)1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开启倒逼(bī)上游降负或(huò)者去产能的阶段，后(hòu)续大(dà)概率是(shì)一(yī)个产(chǎn)能的上下游再平衡周期(qī)。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走(zǒu)出(chū)偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取决于需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年部(bù)分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将(jiāng)受到低(dī)价进(jìn)口货(huò)源的(de)冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难(nán)有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近(jìn)期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为强势(shì)主要还是基于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬(yáng)的走势，受到供需基(jī)本面收(shōu)紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯(s朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ī)逃避其(qí)石油和(hé)燃(rán)料出口价(jià)格上(shàng)限的(de)行为都对于(yú)油价起到(dào)提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)供需(xū)将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球需(xū)求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将进(jìn)入夏季(jì)汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存(cún)超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著(zhù)增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在(zài)美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提(tí)升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不(bù)会有动作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受度提升。预(yù)计(jì)6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加(jiā)工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端(duān)的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成(chéng)扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再(zài)次(cì)对原(yuán)油(yóu)市场(chǎng)做空(kōng)者(zhě)发出警告，面对(duì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危机和(hé)美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来(lái)的需(xū)求端(duān)不(bù)确定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再(zài)次减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的(de)基准去(qù)库(kù)预期仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表(biǎo)现(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁xiàn)中(zhōng)，油制强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然(rán)存(cún)在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量(liàng)预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁