射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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