北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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