核心观点:在(zài)当(dāng)前(qián)经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的(de)投资(zī)策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此(cǐ)具备一(yī)定的安全边(biān)际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的(de)安全性(xìng)较高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不多，收益率在(zài)下(xià)行(xíng)。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分(fēn)子(zi)部分(fēn)也就是股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提(tí)升的(de)可能

　　而(ér)银行(xíng)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一(yī)些陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎(yíng)来(lái)资(zī)产(chǎn)重定(dìng)价的情况下(xià)能(néng)够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率的下(xià)行和(hé)理财资(zī)金(jīn)赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成(chéng)本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期(qī)，经(jīng)济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价(jià)》

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