财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)，负责麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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