昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要(yào)提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的(de)准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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