自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困(k在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉