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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(bi独肖有哪几个ǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本独肖有哪几个周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期独肖有哪几个接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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