财联社记(jì)者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多(duō)家(jiā)银行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反苹果xr重量为多少g映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场(chǎng)空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理苹果xr重量为多少g财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断(duàn)波(bō)动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行的(de)理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存(c苹果xr重量为多少gún)款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于以下三(sān)个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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