财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(亲爱的让你㖭我下黑yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)亲爱的让你㖭我下黑低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基(j亲爱的让你㖭我下黑ī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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