近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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