财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(l吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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