近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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