来源：<螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭font face="Courier New">海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来(lái)扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此外(wài)，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修(xiū)复(fù)速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭比去年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季(jì)度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济(jì)持续回(huí)升向好的关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和(hé)“量(liàng)的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会议精神一致。这(zhè)也意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预(yù)期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激(jī)发(fā)经营主(zhǔ)体活力(lì)结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激发(fā)高(gāo)质(zhì)量(liàng)的增(zēng)长。所(suǒ)以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政策要(yào)“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述(shù)。对于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动(dòng)收入(rù)的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资(zī)放(fàng)在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验(yàn)区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培(péi)育(yù)壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加(jiā)快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推(tuī)动(dòng)平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所(suǒ)以今(jīn)年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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