核心观点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息(xī)策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于(yú)历史低(dī)位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选(xuǎn)择股家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息(xī)策略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的(de)现金分红(hóng)率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度(dù)来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端(duā家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内n)收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的(de)溢价》

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