钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完(wán)全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和(hé)个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而(ér)公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xià成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ng)目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二(èr)期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调研记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募(mù)资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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