5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于(yú)疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平(píng)衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移(yí)，通过(guò)城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(k形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字ē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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