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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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