原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却(què)又一次集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去(qù)三(sān)年，外部环境对白(bái)酒(jiǔ)造(zào)成了(le)不可(kě)忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的(de)白酒行(xíng)业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同(tóng)主(zhǔ)题是(shì)去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的(de)表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连(lián)续多(duō)年下降(jiàng)，行业集中度不断提(tí)升，存量竞(jìng)争格(gé)局下(xià)企业间挤压式(shì)竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净(jìng)利(lì)润也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了(le)良(liáng)性的增长，疫(yì)情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去(qù)取得(dé)了稳(wěn)定增长和(hé)快速发展的企业(yè)，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的(de)发展模式，这(zhè)在(zài)年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(g千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗òng)、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端产品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白(bái)酒产业不约而同都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构(gòu)优(yōu)化的(de)需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的(de)释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等(děng)项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利(lì)用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和(hé)产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌(pái)正在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分(fēn)别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世(shì)缘千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗、口子(zi)窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的(de)6家(jiā)基础(chǔ)上新增了(le)一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到(dào)50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都是在各(gè)自省内(nèi)有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了(le)二级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那(nà)样完成(chéng)产品升(shēng)级和全国化(huà)布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要么(me)就(jiù)会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利(lì)润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为(wèi)去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及(jí)公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报(bào)中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白(bái)酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。<千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗/p>

　　合同负债情况亦(yì)能一(yī)定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠(qú)道的(de)情况。截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同(tóng)负(fù)债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们(men)发现整个市(shì)场除(chú)了(le)茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大(dà)，对白(bái)酒发(fā)展(zhǎn)来(lái)说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年(nián)中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发(fā)展的时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样的看法，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系互(hù)动平台回(huí)答投资者关于(yú)库存的(de)问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态(tài)，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近(jìn)十年来白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过剩是不争的(de)事实，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是(shì)疫情后消费场景大规(guī)模(mó)恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去库存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业各环节都在努力，其(qí)中最关(guān)键的是，亟(jí)需(xū)库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消(xiāo)化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗