近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各2菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞5BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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