射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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