橘子百科-橘子都知道橘子百科-橘子都知道

世态炎凉是什么意思,人心冷暖世态炎凉下一句是什么

世态炎凉是什么意思,人心冷暖世态炎凉下一句是什么 高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构性特征?

  来源:高瑞东宏(hóng)观笔记

  核心观点

  本周聚(jù)焦:

  一季度,国内经济回暖(nuǎn)主要缘于疫(yì)后(hòu)复苏红利驱动(dòng),表现为生(shēng)产恢(huī)复(fù)推动出(chū)口形(xíng)势好转,出(chū)行需求(qiú)释放催化下游(yóu)消费回暖。从行业表现看(kàn),制(zhì)造(zào)业从去(qù)年四季度的“量(liàng)价齐跌”转向“量升价(jià)跌”,企业或从主(zhǔ)动(dòng)去库转向被动(dòng)去库。从(cóng)景气度边(biān)际表(biǎo)现看,下(xià)游消费(fèi)制造>;中游装备(bèi)制(zhì)造>;上(shàng)游原材(cái)料加工;服(fú)务业中,交通运输(shū)、住宿餐饮、房地产等线下活(huó)动(dòng)回暖(nuǎn),但(dàn)距离疫情前仍有一(yī)定差距(jù)。

  向前看,考虑到疫后经济脉(mài)冲式修复(fù)放缓、海外(wài)总需求(qiú)回落(luò)预期逐(zhú)步(bù)兑现,消费回(huí)暖和产(chǎn)业升级将成为推(tuī)动(dòng)下一阶段国(guó)内(nèi)经济复苏的主(zhǔ)线(xiàn)。

  制造业、服(fú)务(wù)业是驱动(dòng)一季度经(jīng)济复苏(sū)的主(zhǔ)因

  从一季度GDP表(biǎo)现看,制造(zào)业,交通运(yùn)输、房地产(chǎn)等行业(yè)景(jǐng)气度(dù)明显提(tí)升,而(ér)建筑业景气度回落,与年初出口数据好转、服(fú)务消费快速恢复、房地(dì)产销售回暖而投资疲弱的特点(diǎn)相(xiāng)一致。

  从制造业内部来看,今年3月,制造业各行业景(jǐng)气度(dù)普遍(biàn)回暖,多数从(cóng)去年12月(yuè)的(de)“量价齐跌”转入“量(liàng)升价(jià)跌”,指向经济复苏(sū)初期(qī),供给端修复好(hǎo)于需求端,行业整体(tǐ)去库进程尚未结(jié)束(shù)。从行业景气度边际(jì)改善情况来看,下游(yóu)消(xiāo)费制造(zào)>;;;中游(yóu)装备制造(zào)>;;;上(shàng)游原材料加工,煤(méi)炭行业景气度表(biǎo)现(xiàn)为高位放缓。

  下(xià)游(yóu)消费制造(zào)行业中,与出行、地产后周期(qī)相关的酒饮料茶、纺织服装、文教(jiào)娱(yú)、烟草(cǎo)、家具制造行业景气度较高,部分行业表现为“量(liàng)价齐升”。

  中游装备(bèi)制造业(yè)行业(yè)景气度居中,表现为“量升价(jià)跌”。从“量(liàng)”维度看,电气机(jī)械(xiè)、专用设备、运输设备>;;;汽车(chē)制造、金属制品>;;;通(tōng)用设(shè)备、电子设备(bèi)。

  上游(yóu)原材料加工行业景气度改善幅(fú)度最弱,由于行业库存水平偏高,多数行业仍(réng)然(rán)受到价(jià)格下(xià)跌的困(kùn)扰,表现为“量升价(jià)跌”。从“量”维度看(kàn),有色金属>;;;黑色(sè)金属、非金属(shǔ)矿物>;;;石油石化行业。

  消(xiāo)费回暖和产业升级或(huò)是推动(dòng)下一阶段经济(jì)复苏的主线

  一季(jì)度,国(guó)内(nèi)经济复苏主要受益于疫后复苏红利驱(qū)动。需求方(fāng)面,出(chū)行类(lèi)消费快(kuài)速复苏(sū),前期积压的(de)购房、服(fú)务消费需求得以释放;供给方面,国内复工复产(chǎn)加快推进,生(shēng)产(chǎn)端快速恢(huī)复,是推(tuī)动年初出口数据好转的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

  进(jìn)入3月,经济复苏节奏有所放缓,指(zhǐ)向疫后复苏红利(lì)驱动(dòng)边际转弱(ruò),随着(zhe)未来(lái)海外总需(xū)求回落的(de)预(yù)期逐步兑现,后(hòu)续(xù)驱动(dòng)国内经济增(zēng)长(zhǎng)的线(xiàn)索,大概率来自于消(xiāo)费回暖(nuǎn)和产业升级(jí)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。

  一是(shì),一季(jì)度(dù)居民收入向上修复,消费(fèi)倾向明显(xiǎn)回(huí)升,已经高于2020-2022年疫(yì)情(qíng)期间水平(píng),同时信贷数据指向居(jū)民“去杠杆”势头(tóu)缓(huǎn)和,未(wèi)来消费(fèi)回(huí)暖的(de)确定性进一步增(zēng)强。预计交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐(cān)饮、娱乐(lè)等服务消费(fèi)有(yǒu)望持续修复,家电、家具、纺服等(děng)与出行及地产后周期相关(guān)的可选(xuǎn)消费(fèi)也有望进一步回暖。

  二是,产业升(shēng)级路径驱动下,汽车和“新三样(yàng)”产品出(chū)口(kǒu)优势增强,有(yǒu)望维持出口韧性;随着下游(yóu)消(xiāo)费稳步修复(fù)、二季度(dù)PPI同比触底回(huí)升,制(zhì)造业(yè)企业盈利有(yǒu)望向上修复(fù),企业将从主动去库逐步转向被动去库、主动补(bǔ)库,设备投资需求有望改善(shàn),推动中游装备制造景气度维持(chí)高位。

  风(fēng)险提示(shì):国内经济恢复力(lì)度(dù)不及预期;海外需求超预期回落。

  一、节后消(xiāo)费降(jiàng)温,带动CPI涨(zhǎng)幅明显回落

  一、本周聚焦:疫后经济复苏有哪些结构性特征?

  1.1 制造业、服务业是驱动一(yī)季度经济复苏的主因

  一季(jì)度我国GDP总量实(shí)现超预(yù)期(qī)增长,指向疫(yì)后复苏(sū)背景下,国内经(jīng)济企稳回升。但不同于海外国家疫(yì)后复苏的(de)规(guī)律,本轮国内疫后复(fù)苏发(fā)生(shēng)在(zài)外需(xū)回落(luò)、国内经济转(zhuǎn)向高质量(liàng)发展(zhǎn)、居(jū)民前(qián)期“去杠杆(gān)”的过程中,因此驱动疫(yì)后经济(jì)复苏(sū)的力量并不均衡(héng),行业分(fēn)化特征明显。因此,我们重点从行(xíng)业层(céng)面,观测当前各(gè)行业景(jǐng)气度(dù)水(shuǐ)平(píng)。

  从(cóng)GDP不变价观测(cè)各(gè)行业(yè)表现来看(kàn),今年一季(jì)度制造业、交通运输业、房地产业景气度明(míng)显提升,而(ér)建筑业(yè)景气(qì)度回(huí)落,与(yǔ)年初出口数据好(hǎo)转、服务(wù)消费快速恢复、房(fáng)地产销售回暖而投资疲弱(ruò)的情况相(xiāng)一致。

  我们以2019年(nián)为基期计算各年份的复合增(zēng)速(sù),观察各行业增加值变化。

  今年一(yī)季度(dù)第(dì)一产业(yè)增加值增速为(wèi)3.6%,低于(yú)去年四季度的4.9%,但仍(réng)高(gāo)于2019年、2020年(nián)全年增速(sù),与(yǔ)近年(nián)来加快建设农业强国,推进农(nóng)业农村现(xiàn)代(dài)化的(de)目标(biāo)有关。

  今年一季度第二产业增加值增速升至5.4%,高于去年四季(jì)度的4.4%。其(qí)中,制(zhì)造业迎来较(jiào)快复苏,增加值增(zēng)速提升至(zhì)5.9%,高于去年四季度(dù)的(de)4.7%,但低于2021年(nián)全年增速,与去年下半年之后外需转弱、居民商品消费恢(huī)复(fù)偏慢(màn)有关(guān)。而建筑(zhù)业景气度(dù)明(míng)显回落,增加值增速回落至1.9%,低于去年(nián)四(sì)季度的3.1%,主要受房地产新开工拖累。

  今年一季(jì)度第三产业增加值(zhí)增(zēng)速小幅升至4.7%,略高于去年四季度的(de)4.6%,但相较(jiào)疫情前仍(réng)存(cún)在产出缺口(kǒu)。其中(zhōng),受益(yì)于居民出行(xíng)活动恢复,交通运输、仓储和邮政业增加(jiā)值(zhí)增速(sù)明显提升,自去年四季度的3.4%升(shēng)至(zhì)5.9%,但低于2019年(nián)、2021年全年增速;住宿(sù)和餐饮业增加(jiā)值增速小幅回升,尽管高于疫(yì)情三年来(lái)的平均(jūn)增速,但绝对水平不(bù)及2019年,指向供给(gěi)水平恢复(fù)较(jiào)慢(màn)。而受益于新(xīn)房(fáng)和二手(shǒu)房销(xiāo)售回暖,今年一(yī)季度(dù)房(fáng)地产(chǎn)业增加值(zhí)增速回正至2.3%。

  高瑞东 刘星辰:疫后(hòu)经(jīng)济(jì)复(fù)苏有哪些结(jié)构性特征?

  1.2 制(zhì)造(zào)业领域复苏分化,中(zhōng)下游改善幅度(dù)好于(yú)上游(yóu)

  对于行业景气度的观测,我们采用量(各行业工(gōng)业增加值增速)与(yǔ)价(jià)格(各行业(yè)工业品(pǐn)价(jià)格增速)分别作为供需(xū)的衡量(liàng)指标。主要选取28个主要行业(yè)自2019年以(yǐ)来的月度数据,首先将各行(xíng)业增加值(zhí)增(zēng)速调整(zhěng)为以(yǐ)2019年(nián)为基(jī)期(qī)的复合增速,其次计(jì)算(suàn)2019年(nián)-2023年3月,每月(yuè)的(de)增加值(zhí)增速和(hé)PPI增速的分位数水平(píng),通过对比2022年12月和2023年3月的(de)分位(wèi)数水平,捕捉其边际(jì)变(biàn)化。

  今(jīn)年3月,制(zhì)造业各(gè)行业景气度出(chū)现普遍(biàn)回暖,多数从(cóng)去年12月的“量价齐跌”转(zhuǎn)入“量升价跌(diē)”,指向经济(jì)复(fù)苏初期(qī),供给端修复好于需求(qiú)端,行业整体去库进程尚未结束。从行业景气度(dù)边际改善情况(kuàng)来看,下游消费制造(zào)>;;;中游装备制造>;;;上游原材料加工,煤炭(tàn)行业(yè)景(jǐng)气度呈现高位放缓情况(kuàng)。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  高(gāo)瑞(ruì)东 刘(liú)星辰:疫(yì)后经济复苏有哪些结构性特征?

  下游消费(fèi)制造(zào)行业(yè)中(zhōng),与出行、地产后周期(qī)相关的行(xíng)业景(jǐng)气度最(zuì)高,部(bù)分行业步入“量(liàng)价齐升”阶段。今(jīn)年3月,与居民外出消费相关的,酒饮料茶(chá)、纺织服装、文(wén)教娱乐的量价分位数水平均处在高景气度区间,烟草(cǎo)、家具制造行(xíng)业也呈现“量(liàng)价齐(qí)升”的特征;食品制造景气度(dù)有(yǒu)所回落,农(nóng)副加工行业表现为“量价(jià)齐(qí)跌”,食品制造行业表现为“量升价(jià)跌”,二(èr)者价格下跌主(zhǔ)要与高库存水平有(yǒu)关,今年2月,库存(cún)同比均处(chù)在2016年以(yǐ)来90%以上分位数水平;而随着(zhe)防疫需求的(de)降温,医药制(zhì世态炎凉是什么意思,人心冷暖世态炎凉下一句是什么)造(zào)业景气(qì)度(dù)有所(suǒ)回落,表(biǎo)现(xiàn)为“量跌价平(píng)”。

  中游装(zhuāng)备制造业行业景气度居中,均表现为“量升价(jià)跌(diē)”。一方面(miàn)与原材(cái)料成本下跌有关,另一(yī)方面,也与年初(chū)外(wài)需(xū)表现(xiàn)好(hǎo)于内需(xū),部分行(xíng)业仍在去库进(jìn)程有关(guān)。其中,电气机械、专用设备、运输设备工业增(zēng)加值增速改善(shàn)幅度最(zuì)大,受益于国内产业升(shēng)级、出口优势带(dài)来的韧(rèn)性驱动;其次(cì)是汽车(chē)制造、金属(shǔ)制品(pǐn),改(gǎi)善幅(fú)度最(zuì)弱(ruò)的是通用设备、电子设备,与房地产新开工强度较弱、消(xiāo)费电子行业(yè)周期性(xìng)走(zǒu)弱有关(guān)。

  上游原材料加工行业景(jǐng)气度改善幅度偏弱,由于(yú)行业(yè)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)偏高,多数(shù)行业仍受制于价格下跌的困扰(rǎo),表现为“量升价跌”。其(qí)中(zhōng),有(yǒu)色(sè)金属行业生产端改(gǎi)善幅度最大,3月(yuè)增加(jiā)值增(zēng)速位于2019年以来(lái)70%分位数水平(píng),但受(shòu)全球(qiú)大宗商品下行周期(qī)影响,价格依旧承压;随着年初建筑业施(shī)工回暖(nuǎn),相关的黑色(sè)金属、非金属(shǔ)制品景气度提(tí)升,但(dàn)由于(yú)库存水平(píng)偏高,价格仍处在下跌(diē)区间,拖累整(zhěng)体(tǐ)盈利水平;石化链条行(xíng)业(yè)生(shēng)产水平(píng)普遍(biàn)回(huí)暖(nuǎn),但分位(wèi)数(shù)水平仍(réng)处在(zài)50%以(yǐ)下的景气度偏低(dī)区间,今年由于(yú)能源(yuán)危机缓(huǎn)解,产品价格相较去年(nián)同期也出现普遍下跌。

  煤(méi)炭开(kāi)采景气度(dù)仍处在高(gāo)位,但出现边际放(fàng)缓,生产及价格水(shuǐ)平同步(bù)回落。这与(yǔ)去(qù)年以来行业(yè)产能(néng)持续(xù)扩张有(yǒu)关,今年(nián)2月,煤(méi)炭开采产成品库存同(tóng)比处在(zài)2016年以来94%分位数水平。

  高瑞东 刘星辰:疫后(hòu)经济(jì)复(fù)苏有(yǒu)哪些结构(gòu)性特征?

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有(yǒu)哪些结(jié)构性特征?

  高瑞东 刘星辰:疫(yì)后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  高瑞东 刘星辰(chén):疫后经济复苏有哪些结构性特征?

  高瑞(ruì)东 刘星辰:疫后经(jīng)济复苏(sū)有哪些结(jié)构性(xìng)特征?

  1.3 消费回暖和产业升级或是推动下一(yī)阶段经(jīng)济复苏的主线

  一季度,国内经(jīng)济复苏主要受益(yì)于疫后复苏红利。一方面,消费场景恢复(fù)后,出行类(lèi)消费快速复苏,前期积压(yā)的(de)购(gòu)房(fáng)、服务性(xìng)需求得(dé)以释放;另一方面,国(guó)内复工复产加快推进,保证供给端的快速恢(huī)复,是(shì)推(tuī)动(dòng)年初出口数据好转(zhuǎn)的重(zhòng)要原因(yīn)。

  进入3月,经(jīng)济复苏节奏有所放缓,指向疫后红(hóng)利释(shì)放效果(guǒ)转弱,随着(zhe)未来海外总(zǒng)需求(qiú)回落的(de)预(yù)期逐步(bù)兑现,后续驱(qū)动(dòng)国内经济增长的线索,大概率(lǜ)来自(zì)于消费回暖和产业(yè)升级两条主线。

  一是,随着居民(mín)收入提升和消费意愿改善,未来消费回暖的确定性进一(yī)步(bù)增强,交通、住宿(sù)、餐饮、娱乐等服务消费,以及家电、家具、纺服等可选消费景气度(dù)均有望提升(shēng)。

  从一(yī)季度居民收入(rù)和消(xiāo)费(fèi)数据看,居(jū)民收(shōu)入增速提(tí)升(shēng),消(xiāo)费(fèi)倾向开始回升(shēng),已经(jīng)高于2020-2022年,但尚未修复(fù)至(zhì)疫情前水平。以(yǐ)2019年为基期的复合增速看,今年一季度,全国居民人均可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)速提升至6.4%,高于去年(nián)四(sì)季度(dù)的5.6%,居民人均消费(fèi)支(zhī)出增速提升至5.0%,高于去年四季度的3.0%。一季度居民平均消费(fèi)倾向为(wèi)62.0%,已经(jīng)高于(yú)2020-2022年同期均值60.9%,但距离2019年同(tóng)期的(de)65.2%仍有一定差距。未来随着服务业恢复持(chí)续向(xiàng)好,有望带(dài)动相关就业(yè)岗位加快恢复,进一步提振居民消费(fèi)意愿。

  从居民存贷(dài)款(kuǎn)数(shù)据看,居民储蓄(xù)意愿有所减(jiǎn)弱,消费和投资信(xìn)心正在(zài)筑底。今年以来,居民储蓄意愿有所减(jiǎn)弱,“去杠(gāng)杆”势头缓和。从存款数(shù)据看,3月居民新增存款同比增量降至2051亿(yì)元,低于1-2月9375亿(yì)元的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)量(liàng)均(jūn)值,也低于2022年(nián)6617亿元的月均(jūn)同比增量。从贷(dài)款数据(jù)看,3月居民(mín)部门新增净融资同比多增4859亿(yì)元,其(qí)中(zhōng),短期信贷同比多增2246亿元(yuán),中长期信贷(dài)同比多增(zēng)2613亿元。居(jū)民部门新增净融资(zī)连续2个月(yuè)维持同比(bǐ)扩张,指(zhǐ)向居民(mín)预期(qī)可能正在(zài)筑(zhù)底,“去杠(gāng)杆”势头(tóu)开(kāi)始放缓。今年第一季度城(chéng)镇储户问卷(juǎn)调查(chá)结(jié)果显示,倾向于“更(gèng)多储(chǔ)蓄”的居民占58.0%,比(bǐ)上(shàng)季度减少3.8个百分点;倾(qīng)向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别占23.2%和18.8%,均分(fēn)别高(gāo)于上季度的22.8%、15.5%,同(tóng)样(yàng)也指向居民储蓄意愿降低、消费和投资意愿提升。

  高(gāo)瑞东(dōng) 刘星辰(chén):疫后经济(jì)复苏有哪些结构性(xìng)特(tè)征(zhēng)?

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经济复苏(sū)有哪些结构(gòu)性(xìng)特征?

  二是,产业(yè)升(shēng)级路径(jìng)驱(qū)动下,汽(qì)车和“新三样”产品出口优势增强(qiáng),以及(jí)相关行业设备投资更新,有望推动中游装(zhuāng)备(bèi)制造景气度维持高位。

  一(yī)方(fāng)面,今年一季度国(guó)内出口数据回暖,除与欧美供(gōng)需缺口短期(qī)走阔(kuò)、国内复工复产加快(kuài)推进外,也受(shòu)益于RCEP政策(cè)红利持续释放,以(yǐ)及汽车和“新三样”产品出口优(yōu)势(shì)增强。今年在海外总需求回落背(bèi)景(jǐng)下,我国与(yǔ)RCEP国家贸易往来加强、以及新(xīn)能源产品优(yōu)势强化,有望维持装备制造(zào)领域出口韧(rèn)性。

  另一方面,企业(yè)盈利下滑和库存高位,对制(zhì)造业投资(zī)扩产(chǎn)造(zào)成一定(dìng)压力。但随着(zhe)下游消费稳步修复(fù)、二(èr)季度(dù)PPI同比触底回升,制造业企业盈利(lì)有望向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复。目前看,电气(qì)机械等装备(bèi)制造(zào)业去库进程已进入下半场,今年(nián)1-2月专(zhuān)用设(shè)备、通用设备产成品库存增速呈现触底反弹。随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)、盈利修复,企(qǐ)业将从(cóng)主动(dòng)去(qù)库逐步转向被动去库、主动补库,设备投资需求将(jiāng)随之提升(shēng)。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后(hòu)经济复苏有(yǒu)哪(nǎ)些结构性特征?

  二、海外观察(chá)

  2.1金融与流动性数据:各国国(guó)债(zhài)收益率多数上(shàng)行

  美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上行(xíng)。本(běn)周(截至4月(yuè)21日)美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率3.57%,较上周末上行5BP,其中通胀预期(qī)较上周(zhōu)下行2BP,实(shí)际收益率1.29%,较上周末上升7BP。法国10年期国(guó)债(zhài)收益率较上周末上行(xíng)5BP至2.99%,德(dé)国10年期国债收益率较上周末(mò)上(shàng)行7BP至2.44%,日(rì)本10年(nián)期国债收益率(lǜ)较上周末上行2BP至(zhì)0.48%(截至4月(yuè)20日),英(yīng)国(guó)10年期(qī)国债收益率较上周(zhōu)末上行20BP 至3.86%(截至(zhì)4月19日)。

  高瑞(ruì)东 刘星(xīng)辰(chén):疫后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  美国(guó)10y-2y国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)利差收(shōu)窄本周美国10年(nián)期(qī)和2年期国债期限利差为(wèi)-0.60%,较上周下行4BP。美(měi)国AAA级企业(yè)期权调整利差较上(shàng)周末持(chí)平为0.55%,美国高收益债期权(quán)调整利差较上周(zhōu)末(mò)上行(xíng)11BP至4.54%(截至4月(yuè)20日(rì))。

  高瑞东 刘星辰:疫(yì)后经济复(fù)苏有哪些(xiē)结构性特征(zhēng)?

  2.2全(quán)球(qiú)市(shì)场:全球(qiú)股市涨跌分(fēn)化,大(dà)宗商品(pǐn)价格普(pǔ)跌

  全球股市涨跌(diē)分化。本周(4月17日(rì)至4月21日),欧洲(zhōu)股市普涨,法国CAC40、英国富时100、德(dé)国DAX分别上涨0.76%、0.54%、0.47%,意大利富时MIB下跌(diē)0.45%。美股全线下跌,标普500、道琼斯工业指数(shù)、纳斯达克(kè)指数分别下(xià)跌0.10%、0.23%、0.42%。亚洲股(gǔ)市分(fēn)化,俄(é)罗斯RTS、新西兰(lán)标普50、日经225分(fēn)别上(shàng)涨3.69%、0.40%、0.25%,澳洲标普(pǔ)200、韩(hán)国综合指数、上(shàng)证指数(shù)、恒生(shēng)指数(shù)分(fēn)别(bié)下跌0.43%、1.05%、1.11%、1.78%。

  大宗商品(pǐn)价格普(pǔ)跌。其中,LME铝上涨(zhǎng)0.71%,其余大(dà)宗商品价格(gé)普跌(diē)。COMEX黄金、COMEX白(bái)银、CBOT小麦、LME铜(tóng)、SHFE螺纹钢、CBOT玉米、CBOT大豆、DCE焦炭(tàn)、LME锌、DCE焦煤、ICE布油(yóu)、DCE铁矿(kuàng)石、NYMEX RBOB汽油(yóu)分别下跌1.08%、1.20%、1.21%、2.69%、2.71%、3.34%、3.42%、3.61%、4.85%、4.86%、5.28%、5.86%、9.25%。

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏有哪些结构(gòu)性特征?

  2.3 央行观察:美欧(ōu)加息步伐或将继续

  4月19日,美联储(chǔ)褐皮书公布,显示近几周美国(guó)经济增长(zhǎng)陷入停滞(zhì),通胀(zhàng)和招(zhāo)聘活动放缓,信贷世态炎凉是什么意思,人心冷暖世态炎凉下一句是什么渠(qú)道变窄。褐皮书称,最近几周美国总体(tǐ)经济活动(dòng)几乎没有变化(huà),几(jǐ)个辖区指出在不确定性增加和(hé)对流动性(xìng)的担(dān)忧加剧之(zhī)际,银行(xíng)收紧了贷款标准(zhǔn)。近(jìn)期美国总体物(wù)价(jià)水(shuǐ)平温和上升,但价格上涨速(sù)度或有所放缓。

  美联储官员表示为应对高(gāo)通胀,加(jiā)息步伐或将继续。4月21日,美联储哈克称,需要进(jìn)一步(bù)收紧政策来应对高(gāo)通胀,加息结束后美联储(chǔ)将需(xū)要(yào)在(zài)一段时间内维持利率稳定(dìng)。同日(rì)美联储梅斯特表示,预计今年货(huò)币政策将需要进一步进入限(xiàn)制性区域,终端利率或(huò)将高于5%,具体(tǐ)取(qǔ)决于经济和金融形势的发展(zhǎn)。

  欧(ōu)洲央行货(huò)币政策会议纪要公布,绝大多数委员同意将利率上调50个基点(diǎn)。4月20日公布的欧洲(zhōu)央行会议纪要显(xiǎn)示,货币(bì)政策在降(jiàng)低通胀方面仍有(yǒu)一段(duàn)路要(yào)走(zǒu),一些(xiē)委员认为整体而言(yán)通(tōng)胀风险(xiǎn)倾向于上(shàng)行。金融市场紧(jǐn)张局势被视为经(jīng)济(jì)和(hé)通(tōng)胀前景(jǐng)重大不确(què)定性的来源。然而除非形势显著恶化,否(fǒu)则金融(róng)市场的紧张局势不太可能从根本上改变(biàn)欧(ōu)洲央(yāng)行管理(lǐ)委员(yuán)会(huì)对通(tōng)胀前景的评估。

  高瑞东 刘星辰:疫后经济复苏(sū)有哪些(xiē)结(jié)构性特征?

  2.4 海外(wài)政策:欧洲“芯片法案”落地(dì);美财长耶伦(lún)强调美国“国家安全(quán)”

  4月18日(rì),欧洲(zhōu)理事会(huì)和欧洲议会通过了(le)一项临(lín)时政治(zhì)协(xié)议,就涉及(jí)430亿欧元补贴的《The EU Chips Act》最终版(bǎn)本(běn)达(dá)成一致。法案目标是到(dào)2030年,欧盟拟动用430亿欧元资(zī)金提振半(bàn)导体行业,以将欧(ōu)盟占(zhàn)全球半导体制造市场的份额从10%提升至至(zhì)少(shǎo)20%;大幅提升芯片制造工(gōng)艺,建立(lì)欧盟的半导体供应(yīng)链(liàn),并(bìng)与美国(guó)和亚洲同行竞争。

  4月20日(rì),美(měi)国众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示,正在推出一份债(zhài)务上(shàng)限相关立法(fǎ)措施。白宫需要开始(shǐ)就债(zhài)务上限进行谈判(pàn);众议院共和党希(xī)望提高(gāo)债务上限并削(xuē)减支出;正(zhèng)在推出一份(fèn)债务上限相关立法措施;债务法案将设(shè)法(fǎ)收(shōu)回未使用的防疫资金(jīn)用于(yú)日常开支;法案将减少对国税局的拨款,并结束绿(lǜ)色产业补贴措施(shī)。

  4月20日,美国(guó)财政部长耶伦就(jiù)中(zhōng)美(měi)关系发表讲话,表(biǎo)明美国无意与(yǔ)中国脱钩,但未来仍将(jiāng)强(qiáng)调“国(guó)家安全”。耶(yé)伦宣称,任何与(yǔ)中国脱(tuō)钩的努力都将是“灾难(nán)性的”,美国(guó)寻求与中国建立(lì)“建设性和(hé)公平的经济(jì)关系(xì)”。但“当美国利益受(shòu)到威胁时”,美国将坚定(dìng)地捍卫国家安全(quán),即使以牺(xī)牲中美关系为代价(jià)。在国际(jì)关系中,耶伦表(biǎo)示美中(zhōng)两国有必要(yào)“坦诚讨论(lùn)棘手(shǒu)问题(tí)”,比如(rú)帮助面临债务问题的新兴市场和发展中国家(jiā)等(děng)。

  、国(guó)内(nèi)观察

  3.1上(shàng)游(yóu):原油(yóu)、铜价(jià)环比上涨

  原(yuán)油价格环比上涨,环比由(yóu)负转(zhuǎn)正。2023年4月(yuè)以来,WTI原油价格环比上涨10.06%,环比由负转正,由上月的-4.54%转正为(wèi)本月的10.06%,最新月(yuè)度均(jūn)价为(wèi)80.75美元/桶。布伦特原油价(jià)格环(huán)比上涨7.14%,环比由(yóu)负(fù)转正,由上(shàng)月的(de)-5.18%转正为本(běn)月的(de)7.14%,最(zuì)新(xīn)月度均价为84.87美元(yuán)/桶。

  铜价、铝(lǚ)价环比上涨,铜、铝库存同比(bǐ)下降(jiàng)。2023年4月(yuè)以来,铜价环比上涨0.86%,环(huán)比由负转正,由上月的-1.33%转正为本月的0.86%,库(kù)存同比下降51.71%,降幅相对上(shàng)月扩大44.13个百分点。铝价(jià)环比上涨2.25%,环比由负转正,由上月(yuè)的(de)-5.26%转正为(wèi)本(běn)月(yuè)的2.25%,库存同比下降10.57%,降(jiàng)幅(fú)缩窄15.36个百分点。

  高瑞东 刘星(xīng)辰(chén):疫后经济复苏有(yǒu)哪(nǎ)些结构性特征?

  3.2中游:水泥价格(gé)指数(shù)环(huán)比上升,螺纹钢价格环比(bǐ)下跌,库存同比下降

  水泥(ní)价格指数(shù)环比(bǐ)上升。4月以来,全国水(shuǐ)泥价格指数环比(bǐ)上涨2.27%,增(zēng)幅缩小(xiǎo)0.92个百分点。华(huá)北、东北、华东、中南(nán)、西北以及西南各(gè)区价(jià)格指数环比分(fēn)别为:3.18%、0%、0.91%、3.79%、0.01%以及3.80%。

  螺纹钢价格环(huán)比(bǐ)下跌,库存同比(bǐ)下(xià)降,钢(gāng)坯(pī)库存同比上涨。2023年4月以来,螺纹(wén)钢(gāng)价格环比由正转负(fù),环(huán)比由上月的0.96%转负为-4.55%。螺纹钢库存同比下降(jiàng)15.42%,跌幅相对上(shàng)月(yuè)缩窄3.26个(gè)百分点(diǎn)。钢坯库存同比上涨64.88%,增幅缩(suō)小157.85个百(bǎi)分点。

  高瑞东(dōng) 刘星辰:疫后(hòu)经济复苏有哪(nǎ)些结(jié)构性(xìng)特征(zhēng)?

  3.3下游:商品(pǐn)房成交面积增幅(fú)缩窄,猪价菜价(jià)下跌,水果价格上(shàng)涨

  商品(pǐn)房成(chéng)交面(miàn)积增幅缩窄。2023年4月以来(lái),商品房(fáng)成(chéng)交面积上涨64.71%,增幅缩窄(zhǎi)12.17个(gè)百(bǎi)分点。其中,一线、二线、三线城市商品房成交面(miàn)积同比分别为:97.11%、59.75%以及36.2%,同(tóng)比变(biàn)动幅(fú)度分别(bié)为36.86、-6.71以及-117.7个百分点。

  土地成交面积跌(diē)幅收窄。2023年4月以(yǐ)来(lái),百(bǎi)城土地供应面积(jī)同比(bǐ)增速为5.80%,上月为-12.02%;土地成交面积同比增速为-0.12%,上月为(wèi)-13.41%;土地成(chéng)交溢价率为5.50%,较上月(yuè)上涨1.99个百(bǎi)分点。

  高瑞(ruì)东 刘(liú)星辰:疫后经(jīng)济复苏有哪些结构性特征?

  猪(zhū)肉、蔬(shū)菜(cài)价格下(xià)跌,水果价(jià)格上(shàng)涨2023年4月以来,猪肉价(jià)格环比下跌5.08%至(zhì)19.54元(yuán)/公斤,跌幅(fú)相对上月扩大2.6个(gè)百分点。蔬菜价格环(huán)比下跌8.22%至4.89元(yuán)/公斤,跌幅(fú)缩窄0.55个百分点。水果(guǒ)价格环(huán)比上涨0.14%至7.89元/公斤,增幅缩小4.54个百分点(diǎn)。

  乘用车日均零售销量增幅扩大(dà)。4月以(yǐ)来,乘用(yòng)车(chē)日均零售(shòu)销量同比增加(jiā)17.39%,增幅扩大16.26个百分点。批发销量同比(bǐ)增加15.64%,增幅(fú)扩大8.26个百(bǎi)分(fēn)点。

  高瑞东 刘星(xīng)辰:疫后经济复苏有哪些(xiē)结(jié)构性特征?

  3.4流动性:货(huò)币市场(chǎng)利率趋势分化,国债利率普遍(biàn)下行

  货币(bì)市场利率趋(qū)势(shì)分(fēn)化,国债(zhài)利率普(pǔ)遍下行(xíng)。2023年4月以来(lái),R001较上(shàng)月末(mò)下(xià)行36bp至2.29%;R007较上月末下行(xíng)120bp至(zhì)2.51%;DR001较上月末(mò)上行46bp至2.27%;DR007较(jiào)上月末下行(xíng)12bp至2.27%。一年期国债利率(lǜ)较上(shàng)月末下行(xíng)8bp至2.19%。十年期(qī)国债利(lì)率较(jiào)上月末(mò)下行2bp至2.83%。一(yī)年期AAA+企(qǐ)业债利率较(jiào)上月末(mò)下行3bp至2.7%。十年期AAA+企业债(zhài)利率(lǜ)较(jiào)上月末下行(xíng)5bp至3.34%。

  高瑞东 刘星辰:疫后经济(jì)复苏有哪些结(jié)构性特征?

  3.5国内政(zhèng)策:发改委强(qiáng)调(diào)提(tí)振(zhèn)消费持续回升的动力;国资委强调着力发展战略性新兴产业

  4月(yuè)19日,国家发(fā)展改革委(wěi)举(jǔ)行4月份(fèn)新(xīn)闻发布会,强(qiáng)调要提振消费持(chí)续(xù)回升的动力。接下来将重点做好四方面(miàn)工作(zuò):一是,研究起草关于恢复(fù)和(hé)扩大消(xiāo)费的政策文件,围(wéi)绕大宗消费(fèi)、服务消费、农村消费(fèi)等重点领域;二(èr)是,下(xià)大力气稳定(dìng)汽车消费,大力(lì)推动新能源汽(qì)车下乡;三是,会同(tóng)有关方面优化就业、收入分配(pèi)和消费全链条良(liáng)性(xìng)循(xún)环促进机制;四是,研究(jiū)制定关于(yú)营造放心消费环(huán)境的(de)政策文件。

  4月19日,国(guó)资(zī)委(wěi)党委(wěi)召开扩大会(huì)议,强调推动国资央企(qǐ)着(zhe)力发展实体经济特别是战(zhàn)略性新兴(xīng)产(chǎn)业。会议(yì)认为,要更好推(tuī)动国资(zī)央企在中国式现代(dài)化新征程(chéng)中走在前列,着力提升科技自(zì)立自强水平,提升自主(zhǔ)创新能力(lì);着力发展实体经济特别是战略性新兴产业,加(jiā)快(kuài)推进(jìn)现代(dài)化产业(yè)体系建设;抓好新(xīn)一(yī)轮国企改革深化提升行动组织实施(shī),高(gāo)水平参与(yǔ)共建“一(yī)带一路”。

  4月20日,工信(xìn)部举(jǔ)办发布会介绍一(yī)季度工业和信息化发展状(zhuàng)况,表(biǎo)示下一步(bù)将制(zhì)定实施重(zhòng)点行业稳增长的(de)工(gōng)作(zuò)方案。一是营造(zào)良(liáng)好(hǎo)产(chǎn)业发展(zhǎn)环境,落实落细稳增长政策举措,抓实(shí)抓细部省协作、部(bù)门协同;二(èr)是推动出口保稳提质,加大对制造业外贸企业(yè)的支持力度,配合有关部门落(luò)实好稳外贸政策(cè)举措;三(sān)是促进内需加快恢复,以高质量供给(gěi)促进消费;四(sì)是持续增(zēng)强(qiáng)发展动(dòng)能,加(jiā)快战(zhàn)略性新兴产业(yè)的创新发展。

  四(sì)、财经日历(lì)

  高瑞东 刘(liú)星辰:疫后经(jīng)济复苏有哪些结(jié)构(gòu)性特征?

  五、风险提示

  国内经济恢复力度不(bù)及预期(qī);海外需(xū)求超预期回(huí)落。

未经允许不得转载:橘子百科-橘子都知道 世态炎凉是什么意思,人心冷暖世态炎凉下一句是什么

评论

5+2=