5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟(nǐ)下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；同(tóng)时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大(dà)幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗chǔ)的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是(shì)要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式(shì)的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年(nián)的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延续(xù)近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资(zī)金供需(xū)决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续(xù)下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商(shāng)业银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定(dìng)期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端(duān)，此次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次(cì)上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行(xíng)及(jí)国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策(cè)导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流(liú)向消费和(hé)实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平(píng)较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的人(rén)士(shì)可(kě)通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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