A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长(长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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