作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月1聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗1日，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居(jū)民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生(sh聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(y聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗uè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以及(jí)消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动旅游(yóu)价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年(nián)二、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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