金融(róng)界(jiè)4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物(wù)价(jià)数据后(hòu)，近日(rì)关于所谓“通缩”的(de)话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席(xí)经济(jì)学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通(tōng)胀可能是我们(men)的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情(qíng)中复(fù)苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有利(lì)于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通(tōng)胀(zhàng)后果(guǒ)不(bù)得(dé)不(bù)进行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过(guò)正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策(cè)层提(tí)供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是(shì)一(yī)个滞后指标(biāo)，不(bù)会(huì)率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)要经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订单(dān)有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘(pìn)。服务业率先(xiān)复苏，就业为什(shén)么也没(méi)有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服(fú)务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一(yī)种(zhǒng)隐形的(de)失业(yè)，现在服务业仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复(fù)到(dào)2019年(nián)的(de)水平(píng)，要恢(huī)复到原(yuán)来的轨迹(jì)上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因(yīn)的，跟感受(shòu)到的服务业在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增(zēng)速上才能够(gòu)逐(zhú)步(bù)消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业(yè)可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前的增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行(xíng)纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计局公布3月物价数(shù)据显示，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落(luò)，一季度新增(zēng)贷款却(què)创纪录，引发(fā)了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数(shù)据(jù)领先(xiān)于经(jīng)济(jì)数据，反映出供需(xū)恢复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数据(jù)有关情况新闻(wén)发布会。央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通(tōng)缩(suō)”提法(fǎ)要合(hé)理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量(l你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的iàng)）和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，与通缩(suō)有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落(luò)是因为(wèi)经济基本面和高(gāo)基(jī)数等(děng)因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大(dà)宗消费需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出，去(qù)年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨，也带(dài)来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上(shàng)受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长力(lì)度持(chí)续加大，供给端(duān)见效较快。但(dàn)实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节的效应传导有一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，疫情反复扰动也使企(qǐ)业和(hé)居民信心偏弱，需求端(duān)存(cún)有时滞(zhì)。总体看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布会上，国家统计(jì)发(fā)言(yán)人付凌晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)通缩进行了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的(de)来看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下(xià)阶段来看，物(wù)价会稳步(bù)恢复(fù)，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较(jiào)高，国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不(bù)说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐(zhú)步消除，价(jià)格(gé)会(huì)回到一个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不(bù)成立，预计(jì)下半年(nián)基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始(shǐ)回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到(dào)的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的(de)通胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更(gèng)广义(yì)的通(tōng)胀走(zǒu)势最重要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不论是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还(hái)是居(jū)民(mín)资(zī)产负债表的(de)边际变(biàn)化而(ér)言(yán)，居民消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优(yōu)化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反(fǎn)映(yìng)局(jú)部性(xìng)、外(wài)生(shēng)性与阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩(suō)，而(ér)是(shì)与基数效应、前(qián)期非经(jīng)济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济(jì)仍在持(chí)续恢(huī)复(fù)进程中，PMI、社融(róng)等(děng)指标反映(yìng)经济恢(huī)复向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅度超过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币(bì)走(zǒu)高(gāo)，价格走(zǒu)低，这不是(shì)通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和消(xiāo)费需求(qiú)不(bù)足抑(yì)制了(le)价格(gé)上涨。这种情况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于事无(wú)补，反而推高不良债务(wù)，加(jiā)剧产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩(suō)”复(fù)苏的本(běn)质是货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给的不匹配，背后是居民(mín)与企业支出谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海外(wài)市(shì)场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的历一轮(lún)上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升，国(guó)军(jūn)宏观认为(wèi)会持续(xù)至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境(jìng)延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出(chū)，通缩环境(jìng)下(xià)景气(qì)行业的(de)稀缺(quē)是促成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外(wài)部因素(sù)，物价水平(píng)的(de)回落多(duō)与(yǔ)有效需求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环(huán)境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的