北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(rén双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的g)能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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