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cac2制取c2h2,cac2形成过程电子式 光伏行业2022年盘点:3家上游硅企利润占半壁江山,中下游“内卷”亟待上游“放水”

  2022年是国(guó)内实(shí)施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之年,作(zuò)为(wèi)新能源的(de)重点领(lǐng)域,光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶(fú)持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景(jǐng)下,上市企业产量不断扩大,营收(shōu)、归母净利润不断增长(zhǎng),但行业(yè)内上中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严重,亟待(dài)引起注意。

  金融界上市公(gōng)司研究院的数据显示,光伏设(shè)备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为5大(dà)板(bǎn)块,分别是(shì)上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块,中下(xià)游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现(xiàn)金(jīn)字塔结构,上游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层,2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润贡献占比就(jiù)高达55.59%,而(ér)中下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小,且毛(máo)利(lì)率(lǜ)不足20%,企业(yè)间的竞争加剧。

  随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增(zēng)加,结合(hé)对(duì)企业经营数据变化的分析,可以看(kàn)出:光(guāng)伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶段,这对(duì)于中下游企业来说(shuō)意味着原材(cái)料(liào)成(chéng)本得到控制,利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

  归母净(jìng)利润(rùn)突破千亿(yì),八(bā)成企业利润(rùn)增长

  在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背(bèi)景下,作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备(bèi),市场加大对上市公司的(de)扶持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现,行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司,有33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加(jiā);累(lèi)计(jì)获(huò)得政府补助54.63亿元,较2021年增长56.56%。

  在政(zhèng)府加大扶(fú)持(chí)背后(hòu),与之(zhī)同步的(de)是上市企业经营规模不断扩大,利润增速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看,根据国家能源(yuán)局数据,2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨,同(tóng)比增长(zhǎng)63.4%;硅片产量357GW,同比(bǐ)增长57.5%;电池(chí)片(piàn)产量(liàng)318GW,同比增长(zhǎng)60.7%;组件产量(liàng)288.7GW,同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)58.8%。可(kě)以看出,光伏制造端产量均实现50%以上增(zēng)速。

  盈利方面来看,2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母净(jìng)利润118.05亿元,至2022年增(zēng)长至1051.54亿元,5年复合增速高达54.86%。其中,2022年业(yè)绩增速达到136.17%。

  48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11%,增速在(zài)200%以上(shàng)、100%至200%之间以(yǐ)及100%以内的(de)企业(yè),分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

  其中,爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元,同比增长(zhǎng)1954.33%,增(zēng)速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节(jié)尤(yóu)其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于(yú)供不(bù)应求(qiú)的状态,年内累计实现电池销量34.42GW,同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)82.65%,盈利能(néng)力持续提(tí)升。

  表(biǎo)格(gé):2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母净利润增速居前的企业

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  制图:金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院;数据(jù)来源(yuán):巨灵(líng)财经

  上游板块毛利率(lǜ)2年(nián)增(zēng)长20个百分点,3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

  光(guāng)伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91%。对(duì)各板块毛利(lì)率分析发现(xiàn),上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐(qí),上游硅料硅片享受到光伏(fú)产(chǎn)业的(de)红利(lì),行业(yè)有竞争壁(bì)垒,参与厂商较少,企业毛利(lì)率较高(gāo);而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不(bù)及行业(yè)平均。

  数据(jù)显示,上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19%,在5个板块中毛利率第2低,仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至43.61%,成为光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业(yè)毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

  硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提(tí)升(shēng),首先是源于供不应求背(bèi)景(jǐng)下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业的(de)原材料方,硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大(dà),但(dàn)从2020年以来的数据来看,硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续高位运行,硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下,众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订(dìng)单,提(tí)前完成备货。

  上游的(de)头(tóu)部企业代表之一通(tōng)威股份,曾在2022年报中提及量价双升,指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能(néng)缺口,相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品持续(xù)扩产,价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著,进而带动毛利率(lǜ)提升。

  其次(cì),硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒(lěi)高,深耕该领域的企业(yè)容易(yì)形成规模效(xiào)应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司,不(bù)容易形成(chéng)恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年(nián),3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增长,平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速为172%,特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元(yuán),同(tóng)比增长234.06%,业绩增速领(lǐng)先。

  值得注(zhù)意的是,48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元,而通威(wēi)股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿元,占比为55.59%。而(ér)这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元,占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利润的(de)49.13%。

  表格:3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况

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  制图:金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn);数据来源:巨灵财经(jīng)

  光伏中下游”内卷”,中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利(lì)率不(bù)超17%

  相比风(fēng)光的上(shàng)游,中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂(chǎng)商较多(duō),企业间(jiān)竞争激烈。整体而(ér)言(yán),光伏设(shè)备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋(qū)势,45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均毛(máo)利率下(xià)滑0.72%,进而影响公司盈利(lì)情况(kuàng)。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚的背后,是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)269.25亿(yì)元,净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

  从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看,中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来(lái)基本(běn)持(chí)平,而(ér)光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显,特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为毛(máo)利率最低(dī)的板块。

  表格:光伏设备行(xíng)业(yè)不(bù)同(tóng)板块的(de)毛利率情(qíng)况

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  制图:金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn);数据来(lái)源:巨(jù)灵财经

  具体来看,光伏电池组件板块11家(jiā)上市(shì)公司,平均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)11.76%,属于(yú)沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38%,居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不足10%。

  光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业,企(qǐ)业数量较(jiào)多竞争激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑,2022年平均毛利率为(wèi)16.85%。其中,由于原材料(liào)涨价等因素影响,福莱特(tè)的主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点,影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

  相比而言,逆变器板块(kuài)有6家企业(yè),数(shù)量(liàng)相对(duì)较少(shǎcac2制取c2h2,cac2形成过程电子式o),板块整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率为32.02%。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一,达到42.75%。此外,作为逆变器(qì)板块的绝对龙头,阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55%,提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW,逆变设(shè)备(bèi)全(quán)球累计装(zhuāng)机量已突破340GW,逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第(dì)一(yī)。

  硅料硅(guī)片存货周(zhōu)转速度放慢,中(zhōng)下游盈(yíng)利能力有望改善(shàn)

  光伏设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚”,中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照,而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋势(shì),行业格局(jú)将发生怎样的改变(biàn)?

  数(shù)据(jù)显示,相(xiāng)比(bǐ)2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的(de)阶段高点(diǎn),多数硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超过30%。根据(jù)中(zhōng)国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据cac2制取c2h2,cac2形成过程电子式,5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片,成交均价降至5.25元/片,周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4%;G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn),成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn),周环比降幅为(wèi)9%。

  从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营数据也可(kě)看出(chū)硅(guī)片价格下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一(yī)季度,大(dà)全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元,同(tóng)比下滑32.49%;通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动能(néng)放缓。

  另外,3家企业今年一季度存货周转率数据发现(xiàn),无论(lùn)是(shì)环(huán)比还是(shì)同比(bǐ),相较(jiào)而言都有明显下(xià)行趋势,说明当前(qián)有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例(lì),2022年一季度存(cún)货周转率为2.08,今(jīn)年(nián)同(tóng)期(qī)为1.04。

  图片:硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

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  制图:金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院;数(shù)据来(lái)源:巨灵财经

  专业人士认为,上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的(de)局(jú)面,在清理库(kù)存的阶段下,硅(guī)片价格还有进一步下(xià)行空(kōng)间(jiān)。这对于(yú)光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块,将(jiāng)能(néng)较好控(kòng)制原材(cái)料(liào)成本,对提升毛利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

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