近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réne的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数g)处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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